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Why 인덱스?

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1. 효율적 시장 가설 이론

노벨경제학상 수상자인 윌리엄 샤프가 주장한 이론으로, 효율적 시장에는 자신들의 이윤을 극대화하기 위해 주식을 분석하고 가치를 평가할 수 있는 수많은 투자자가 존재하고, 새로운 정보는 시장에 비규칙적으로 모든 투자자에게 거의 동시에 제공되며, 이러한 새로운 정보에 대한 가치평가를 할 수 있는 수많은 투자자가 존재함으로써 곧바로 정확하게 가격에 반영된다는 이론.

따라서, 효율적 시장 하에서는 저평가된 주식을 발견하거나, 흔히 사용하는 마켓타이밍 전략 그리고 기술적 분석 같은 방법을 사용해서 꾸준히 초과이익을 얻기란 매우 어려우며 그러한 노력은 결국 투자자에게 비용으로 돌아가게 되므로, 경제적인 비용으로 시장수익률 획득을 목적으로 하는 인덱스펀드가 최상의 투자대안이 됨

정보의 대칭성 수준에 따라 강형/준강형/약형 효율적 시장 가설로 분류됨.

2. 랜덤워크 이론

다음날의 주가는 오늘까지의 주가에 관련한 모든 정보와는 상관없이 불규칙하게 움직인다는 이론으로 주가의 예측작업은 무의미하다는 것을 의미함.

따라서 다음 기의 주가를 예측할 수 없다면 다음 기의 주가가 예측이 가능하다는 논리가 바탕이 되고 있는 액티브 펀드의 마켓타이밍(Market Timing) 전략 혹은 전술적 자산배분(Tactical Asset Allocation) 전략의 실효성 없음. 실제로도 여러 실증적 분석을 통해서 마켓타이밍 전략과 전술적 자산배분 전략을 통한 수익률이 인덱스 펀드만 못하다는 것이 확인됨.

3. 분산투자 효과

분산투자효과 그래프

  • 포트폴리오에 편입시키는 주식 수를 점차 늘리면, 기업 고유의 위험인 분산가능한 위험(unsystematic risk, firm-specific risk)은 서로 상쇄되어 사라지게 되고, 결국 체계적 위험(systematic risk)인 시장위험(Market risk)만이 포트폴리오의 위험으로 남는다는 것
  • 인덱스펀드에 투자하는 투자자들은 기업 고유의 위험은 제거시킴으로써 시장과 관련된 위험만을 포트폴리오의 위험으로 갖게 되어 위험이 분산되는 효과를 지님
4. 자본자산가격결정이론

자본자산가격결정이론 그래프

  • 자본자산가격결정(CAPM)이론은 무위험 이자율이 존재하고 시장이 효율적이라고 가정했을 때, 모든 투자자들은 무위험 자산과 시장포트폴리오(Market Portfolio)만을 투자대상으로 포트폴리오를 구성해야만 주어진 위험(risk)-수익(return)조건하에서 투자자는 최대의 효용(Utility)을 얻을 수 있다는 이론.
  • 여기서 시장포트폴리오란 시장에 존재하는 모든 위험 자산들을 포함시켜, 그 각각의 비중대로 편입한 포트폴리오를 지칭하는 것으로 인덱스펀드를 활용할 수 있음.

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